에코프로비엠, 삼성SDI와 대규모 양극재 장기 공급 계약 체결 (ft. 5년간 44조원)
삼성SDI와 대규모 양극재 장기 공급 계약을 맺은 에코프로비엠 주가가 15% 넘게 급등했습니다.
에코프로비엠이 삼성SDI에 5년간 양극재 44조원어치를 공급한다는 소식이 주가를 밀어올린 것으로 풀이됩니다.
전날 두 회사는 지난 1일 충북 청주시 에코프로비엠 본사에서 배터리 양극 소재 장기 공급 계약을 체결했다고 밝혔습니다. 계약 기간은 다음달 1일부터 오는 2028년 12월 31일까지 총 5년이며, 공급 금액은 최근 공급가 평균으로 계산해 약 44조원 수준입니다.
다만 증권가에서는 에코프로비엠의 중장기 성장성은 긍정적이지만, 주가에 이미 선반영됐다고 보고 있습니다. 이번 계약으로 수급 쏠림이 발생할 경우 단기 주가 상승에 긍정적으로 작용할 수 있으나 2027년말 기준 양극재 생산능력(캐파) 총 71만t 증설 계획과 중장기 실적 전망에 큰 변화는 없을 것이란 분석이 나오고 있습니다.
증권가는 대규모 공급 계약에도 실적 추정치에 변화가 없을 것으로 전망했습니다. 이날 유진투자증권은 에코프로비엠에 대한 보고서를 내며 “최근 삼성SDI와의 대규모 계약에도 실적 추정치에 변화는 없다”고 말했습니다. 유진투자증권은 목표가 28만원과 투자 의견 ‘매도’를 유지했습니다. 유진투자증권은 지난 5월부터 에코프로비엠에 대해 ‘매도’ 의견을 냈습니다.
정원석 하이투자증권 연구원은 “에코프로비엠은 지난 7월 이후 단기 발생한 주가 하락세로 과도한 밸류에이션 부담이 상당히 완화됐음에도 불구하고 2차전지 셀, 소재 업종 내 밸류에이션 매력도는 낮다”고 설명했습니다. 하이투자증권도 이날 보고서에서 에코프로비엠에 대해 투자 의견 ‘중립’과 목표가 27만원을 유지했습니다.
정 연구원은 "이번 중장기 공급계약으로 내년부터 삼성SDI향 매출 성장에 대한 불확실성이 해소됐다는 점은 긍정적인 요인이지만 5년간 총 계약금액 43조9천억원(연평균 약 8조8천억원)이 이미 기존에 발생하고 있는 삼성SDI향 매출에 그대로 더해지는 것이 아니라 이를 점진적으로 대체해 나갈 것이라는 점을 고려해야 한다"고 설명했습니다.
대신증권은 에코프로비엠에 대한 목표가를 기존 30만원에서 25만원으로 하향 조정했습니다. 전창현 대신증권 연구원은 “중장기 성장성은 긍정적이지만 주가에 이미 선반영됐다”고 말했습니다.
에코프로비엠은 삼성SDI와 43조8676억원 규모의 하이니켈계 니켈·코발트·알루미늄(NCA) 양극 소재를 공급하는 중장기 공급계약을 체결했다고 공시했습니다. 에코프로비엠이 판매한 양극재는 삼성 SDI의 국내 및 해외공장으로 공급될 예정입니다. 계약기간은 내년 1월 1일부터 2028년 12월 31일까지다. 대규모 공급 계약 체결에 매수세가 몰리는 것으로 풀이됩니다.
한 연구원은 "이번 계약으로 인한 공급 물량을 70만∼80만t(톤)으로 추정한다"며 연간으로 따지면 14만∼16만t 수준이라고 덧붙였습니다.
이어 "단기 주가에는 긍정적이겠지만, 중장기 성장 계획에 이미 설정된 그 이상이 아니다"라며 "에코프로비엠의 2027년 설비 능력은 71만t이고 2028년에는 86만t으로 추가 증설이 있을 것"이라고 전망했습니다.
한 연구원은 "삼성SDI는 과거에는 양극재 수급을 에코프로비엠에 절대적으로 의존해왔으나 자회사인 에스티엠이 대규모 증설을 시작했고 포스코퓨처엠과도 중장기 계약을 맺은 상태"라며 "에코프로비엠도 삼성SDI, SK온 이외의 고객을 추가로 확보하는 것이 필요하다"고 강조했습니다.
이어 "국내 업체들의 유럽향 전기차 배터리 수요 둔화 우려, 미국 대선 정권 교체 가능성 부각에 따른 바이든 정부의 친환경 정책 불확실성 확대 등을 고려할 때 당분간 에코프로비엠 주가 상승 여력은 제한적일 것"이라며 트레이딩 관점에서 접근할 것을 권고했습니다.
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